周三公布的会议纪要显示，美联储官员在最近一次会议上对通胀速度表示担忧，并表示除非情况发生变化，否则未来可能需要进一步加息。

在为期两天的 7 月会议上进行的讨论导致加息 25 个百分点，市场普遍预计这将是本周期的最后一次加息。

然而，讨论表明，大多数成员担心通胀斗争远未结束，可能需要制定利率的联邦公开市场委员会采取额外的紧缩行动。

会议纪要指出，“由于通胀仍远高于委员会的长期目标，且劳动力市场依然紧张，大多数与会者继续认为通胀存在重大上行风险，这可能需要进一步收紧货币政策。”

最新的加息 使美联储的关键借款水平（即联邦基金利率）达到了 5.25%-5% 的目标区间，这是 22 年来的最高水平。 

尽管一些委员自会议以来表示，他们认为进一步加息可能是不必要的，但会议纪要显示出谨慎态度。官员们注意到了来自许多变量的压力，并强调未来的决定将基于传入的数据。

文件称：“在讨论政策前景时，与会者继续认为，货币政策立场必须足够严格，以便随着时间的推移使通胀率回到委员会 2% 的目标。”

存在很多不确定性

事实上，会议纪要表明人们对未来政策方向存在相当大的疑虑。

尽管人们一致认为通胀“高得令人无法接受”，但也有迹象表明“一些初步迹象表明通胀压力可能正在减弱”。

“几乎所有”与会者，包括无投票权的成员，都赞成加息。然而，反对者表示，他们认为委员会可以跳过加息，并观察之前的加息对经济状况的影响。

会议纪要称，“与会者普遍指出，过去货币政策紧缩对经济的累积影响存在高度不确定性。”

会议纪要指出，预计经济将放缓，失业率可能会有所上升。然而，经济学家们撤回了早些时候的预测，即银行业的问题可能导致今年的温和衰退。

房地产关注

但人们对商业地产的问题感到担忧。

具体来说，官员们提到了“与商业地产估值潜在大幅下跌相关的风险，可能会对一些严重依赖商业地产的银行和其他金融机构（例如保险公司）产生不利影响。一些与会者指出了货币市场基金等一些非银行金融机构的敏感性。

对于政策的未来，委员们强调了政策松动过快和通胀上升的双重风险，以及政策过度紧缩导致经济收缩的风险。

近期数据显示，虽然通胀距离央行 2% 的目标仍有很大距离，但自 2022 年 6 月达到 9% 以上的峰值以来已取得显着进展。

例如，消费者价格指数（一种广泛关注的衡量商品和服务成本的指标）7 月份的 12 个月增长率为 3.2%。美联储最喜欢的指标，即不包括食品和能源的个人消费支出价格指数，6 月份为 4.1%。

然而，政策制定者担心，过早宣布胜利可能会重蹈过去的严重错误。20 世纪 70 年代，央行行长们提高了利率以应对两位数的通胀，但当物价显示出初步回落迹象时，央行又迅速放弃了利率。

尽管加息的目的是减缓经济增长，但似乎对整体增长影响甚微。

根据亚特兰大联储的最新预测，2023 年上半年 GDP 平均增速超过 2%，第三季度经济有望再增长 5.8%。

与此同时，就业增长有所放缓，但仍保持强劲。7月份失业率为3.5%，徘徊在20世纪60年代末以来的最低水平附近。一些职位空缺已达到创纪录的水平，但仍远远超过可用工人的数量。

一些美联储官员最近表示，虽然今年不太可能降息，但加息可能会结束。例如，纽约地区主席约翰·威廉姆斯和费城地区主席帕特里克·哈克上周均表示，他们可能会找到一条坚守阵线的途径。根据芝商所数据，市场定价强烈表明不会进一步加息，年底前再次加息的可能性不到 40%。

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