投资者周五批准了一项交易，使 Truth Social 的所有者 Trump Media 成为一家上市公司。

股东的批准为长期拖延的合并扫清了主要障碍，在前总统唐纳德·特朗普面临巨大的财务和法律压力之际，这将为他带来数十亿美元的意外之财。

根据会议期间公布的初步投票总数，Digital World Acquisition Corp. 的大多数股东投票赞成与 Trump Media 的合并交易。两家公司表示，合并最早可能在下周初完成。

新公司将被称为特朗普媒体与科技集团，并以特朗普姓名首字母缩写“DJT”进行交易。它将拥有特朗普陷入困境的社交媒体平台Truth Social。

在经历了多年的法律和监管障碍后，股东投票批准了特朗普媒体与一家空白支票公司的合并。特朗普将拥有一家上市公司的主导股权，按当前市场价格计算，其股票价值超过 30 亿美元。

然而，专家告诉美国有线电视新闻网，有许多实际、财务和法律原因导致这笔交易不太可能解决特朗普迫在眉睫的现金危机。

“特朗普总统无法立即将这些股份货币化，”复兴资本高级首次公开募股市场策略师马修·肯尼迪表示。

特朗普面临周一在纽约针对他的民事欺诈案中交纳 4.64 亿美元保释金的最后期限，否则纽约总检察长可能会试图没收他在曼哈顿北部的高尔夫球场和私人房产或其他资产。

对特朗普来说，好消息是股东有强烈的动力批准与 Digital World Acquisition Corp 的合并。

文件 显示，如果获得股东批准，特朗普将成为主要股东，持股至少 58.1% 。

合并协议要求特朗普持有新上市公司约 7900 万股，如果实现某些目标，可能还会持有数千万股。

按照周四 Digital World 股价约 43 美元计算，这笔巨额股份价值 34 亿美元——至少在纸面上是这样。但周五 Digital World 股价波动较大，收盘下跌 14%。

合并可能会迅速完成。

监管文件显示，两家公司预计将在股东投票获得批准后的第二个工作日完成合并。肯尼迪表示，这为周二或周三以新名称和股票代码开始交易奠定了基础，尽管这可能需要更长的时间。

但该交易仍面临法律不确定性。目前正在进行的诉讼试图阻止合并完成。

“显然是泡沫”
对特朗普来说，坏消息是这些股份的流动性并不像听起来那么好。对于特朗普来说，这些账面收益很难转化为实际现金。

事实上，康奈尔法学院法学教授查尔斯·怀特黑德表示，特朗普持有的这家公司的股票在很多方面的流动性甚至比他持有的房地产还要低。

首先，专家表示，根据特朗普媒体公司的基本面，市场对其估值严重高估。

这意味着特朗普将很难抛售股票，甚至将其作为抵押品。

耶鲁大学法学教授乔纳森·梅西告诉美国有线电视新闻网：“股价显然是泡沫。” “没有理性的投资者会按照股票的面值购买股票，尤其是如果他们必须持有股票一段时间的话。”

SEC 文件显示，特朗普媒体第三季度的收入仅为 110 万美元。该公司该季度亏损 2600 万美元。

Truth Social 的用户群不断萎缩
不仅如此，Truth Social 似乎也在萎缩。

根据本月早些时候与 CNN 分享的 Sametime 数据，Truth Social 在美国的 iOS 和 Android 月度活跃用户数量同比下降 39%。Truth Social 仍然比 X（以前的 Twitter）小得多，X 也在萎缩，但速度较慢。

然而，佛罗里达大学金融学教授杰伊·里特 (Jay Ritter) 表示，特朗普媒体在完全稀释后的估值超过 60 亿美元，其中包括所有可转换为普通股的股票和期权。

里特表示，目前的市场价格即使不是不可能，也很难证明是合理的。

“它被严重高估了，”里特说。“它符合模因股票的资格，其价格与基本价值脱节......模因股票投资者通常根据更大的傻瓜投资理论来购买：今天它被高估了，但我希望将其卖给一个均匀的人赚钱。明天会有更大的傻瓜，价格会更高。”

内部人士不能立即出售
但即使在不太可能发生的情况下，特朗普找到了这些股票的接受者，专家表示，他也可能不被允许出售或质押该股票——至少现在还不行。

正如此类交易中的典型情况一样，某些股东会受到禁售期的限制，以防止内部人士立即出售股票。

怀特黑德表示：“没有人愿意购买一家最大股东（实际上是最大产品的代言人）正在出售的公司。”

根据美国证券交易委员会的文件，在这种情况下，特朗普媒体的主要股东，包括其管理团队，已同意在六个月内不出售其普通股，以维持公司“领导层和治理的重要稳定性”。

该禁售协议不仅阻止这些主要股东在六个月内出售其股票，还表示他们同意在此期间不“出借、提供、质押……阻碍、捐赠”该股票。

如果股价在一段时间内保持在 12 美元以上，内部人士有可能在交易结束后 150 天出售或质押其股票。

Schulte Roth & Zabel 前合伙人、现任佛罗里达大学财务系讲师泽维尔·科瓦尔斯基 (Xavier Kowalski) 表示：“锁定的目的是阻止内部人士在合并后立即出售股票。” “这也阻止他们抵押股票，就像保证金贷款一样。因此，目前很难找到一种方法来使用这些股票来获取现金。”

银行可能会犹豫不决
此外，修订后的章程中还包含了额外的禁售限制，专家称这些限制似乎包括特朗普在内。这种锁定还限制了某些股东在交易结束后立即出售股票。

“如果他的股票受到章程禁售条款的约束，那么在没有对章程进行修改的情况下，特朗普总统就不能质押这些股票。句号，”怀特海德说。

即使对于特朗普及其对公司的巨大影响力来说，修改章程也很棘手。这种事情必须提前披露，因为它会影响股票的潜在买家。

“他不能安静地做这件事。如果特朗普总统今天打算修改宪章，而他们没有透露这一意图，那就是一个问题，”怀特海德说。“据推测，他们需要在投票批准合并后采取立场，特朗普总统醒来后突然说，‘嘿，让我们修改宪章。’”

现在，即使特朗普克服了这些潜在的难以克服的障碍，也不能保证任何银行都会将这只股票作为贷款的抵押品。

“如果我是一家银行，我会因为大股东质押其股份的想法而感到困扰，”怀特黑德说。“任何进行适当信用分析的银行都必须对这样一个事实保持敏感：如果特朗普总统打算出售该头寸，该股票很可能会暴跌。”

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