英国借贷成本回升至上周预算公布后的水平，表明投资者对政府财政扩张计划和美国总统大选的担忧依然存在。

10年期英国国债收益率一度攀升8个基点至4.53%，略高于上周的高点，达到一年来的最高水平。短期利率也上涨，超过美国和欧元区同行，拍卖中对新债的需求是近一年来最弱的。

债券投资者担心财政大臣雷切尔·里夫斯 (Rachel Reeves) 增加借款以促进投资的计划将加剧通货膨胀，从而限制英国央行降息的能力。英国政府债券在预算公布后大幅抛售，并在周二因市场普遍对美国大选结果感到焦虑而恢复下跌。

Jupiter Asset Management 固定收益另类投资主管马克·纳什 (Mark Nash) 表示：“这是美国大选不确定性和预算担忧的综合结果。市场似乎担心预算无法奏效。”

当天早些时候，新 10 年期英国国债拍卖吸引了自 12 月以来最弱的需求，投标总额仅为 37.5 亿英镑（49 亿美元）的 2.81 倍。这与投资者对近期销售的浓厚兴趣形成鲜明对比，包括上周的 30 年期绿色债券。

这一切都表明，在赤字支出方面，投资者不愿意接受政府的任何慷慨解囊。上周，华尔街资深人士埃德·亚德尼警告说，“可以想象，债券义勇军肯定会越来越多”，他还提到了美国增加支出的风险。

这在英国是一个特别敏感的话题，因为英国政府正计划在本财年发行第二大债券。该计划导致 10 年期英国国债收益率上周跃升逾 20 个基点，让人想起两年前前首相利兹·特拉斯 (Liz Truss) 的迷你预算惨败。

瑞银集团策略师吉尔斯·盖尔 (Giles Gale) 也指出，英国债券市场的结构性转变是由于养老基金购买长期国债的减少所致。他表示，养老基金是目前尚未被取代的主要买家。

选举风险

美国总统大选结果的不确定性加剧了英国债券的损失。许多投资者在结果公布前保持观望态度，因为结果仍难分胜负。

令人担忧的是，无论是唐纳德·特朗普还是卡玛拉·哈里斯，美国政府支出都将增加，但特朗普担任总统时风险会更高。这将进一步推高借贷成本，并可能产生全球溢出效应。

“鉴于竞争激烈且可能对市场产生影响，市场焦点现在完全是美国大选，”RBC BlueBay Asset Management 投资组合经理 Neil Mehta 表示。“英国政府债券现在处于次要地位。”

此次投票也将为英国央行周四的会议奠定基础。市场预计英国央行将降息四分之一个百分点，但考虑到财政政策的宽松，市场已缩减进一步降息的空间。目前，市场预计到明年年底，英国央行将再降息两到三次，而预算公布前的降息次数为四次。

花旗集团策略师杰米·塞尔 (Jamie Searle) 在一份报告中写道：“财政宽松政策使得英国央行更难加快降息步伐，也更难跟上其他地区的宽松步伐。”他们补充说，这意味着英国政府债券不太可能从近期的损失中反弹。

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