尽管经济放缓，但内格尔警告利率上升，资产负债表收缩。欧洲央行加息的压力可能还会增加，除非欧洲各国政府同意“更具约束力、更少自由裁量权和更严格”的财政目标。与此同时，欧洲央行将密切关注企业利润和工资索赔，以努力实现“合理”的结果。

这些是德意志联邦银行行长 Joachim Nagel 在伦敦和爱丁堡由OMFIF与伦敦国王学院和爱丁堡大学联合举办的讲座中传达的核心信息。

内格尔表达了他对德国和欧元区周围员工寻求更高工资以抵消实际收入急剧下降的理解。但紧张的劳动力市场阻碍了央行缓解工资压力的努力，他表示，这表明如果有必要将物价涨幅降至欧洲央行 2% 的年度目标，欧洲央行将毫不犹豫地助长失业率上升。

内格尔在 3 月 22 日至 24 日的正式演讲以及一系列相关会议上强调了他的重点，即防止近两位数的通胀在欧元区根深蒂固。他明确表示欧洲央行需要进一步收紧政策，尽管高负债水平和个别银行因利率上升对其资产估值的影响而出现问题。

展望未来，他表示利率需要长期保持在“限制性水平”，这打消了市场对央行将很快退出政策紧缩的希望。关于“终端利率”，他表示他“不太支持”基于模型的水平计算可能会结束当前的利率紧缩周期，因为这些通常基于未能发现需求导向的方程式，供给侧冲击的结果。“我对终端利率在哪里有自己的想法——但我不会告诉你。”

他坚持认为一些风险敞口的银行——包括瑞士信贷——的动荡反映了“特殊”而非系统性困难。在爱丁堡的会议上，他拒绝就 3 月 24 日德意志银行股价的暴跌发表评论。“当通胀顽固时，我们必须更加顽固。”

内格尔表示，除了今年迄今为止采取的相对温和的行动之外，他欢迎采取进一步行动来缩减欧洲央行的资产负债表。 他希望欧洲央行从 7 月起停止回购其“资产购买计划”下所有到期的债券。 这将升级目前的协议，以对每月 300 亿欧元到期债券总额中的一半进行再投资。

他暗示提议从年底开始停止对根据 Covid-19 紧急计划购买的债券进行再投资。

另外，欧洲央行正在考虑采取措施，以遏制中央银行的损失和商业银行因银行准备金存款利率急剧上升而导致的利润下降。 欧洲央行资产负债表负债端的提高准备金要求和降低利率被认为是正在考虑的措施。

内格尔表示，货币政策制定者需要“果断行动”——欧洲央行自 7 月以来六次加息以及开始实施量化紧缩措施以开始削减其过高的资产负债表就是证明。但它们也需要各国政府先做出决定，然后实施欧元区财政规则。“财政政策需要与我们一起朝着同一个方向努力。政府不应将财政空间用于更多计划。否则我们将不得不在货币政策方面做更多的事情。

过去三年的宽松货币和财政政策在 Covid-19 和俄乌战争动乱期间支持了经济增长，帮助避免了许多人预测的经济衰退。 通胀上升的基础越来越广泛，2023 年欧元区消费者价格指数通胀可能达到 5.3%（德国为 6%），是欧洲央行 2% 目标的两倍多。

内格尔确认，“我们将采取必要措施使通胀回到目标水平，”内格尔表示，更高的利率将导致银行和其他市场参与者承担更少的风险。他表示，硅谷银行失败的原因之一是对冒险的漫不经心的态度。

内格尔表示，银行业动荡并未构成可与 2008 年相提并论的金融危机。“我们必须尽我们所能来维持市场稳定……我们有合适的工具来做到这一点，”他说，并强化了欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 在 3 月 18 日的保证 . “我们正在走出一个资金便宜的特殊十年。”2008年上一次金融危机的结果是更好的监管和更强的银行资本化。“我们的工具箱还可以做很多事情。”

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