中央银行是巫师：善意的行为带来灾难性的后果

世界各地的中央银行一直在购买大量高价政府债券，这些政府债券的价值——由于它们自身的利率紧缩行动——随后急剧下跌。不幸的是，他们鼓励私人金融机构效仿，带来了有害的后果。因此，中央银行远非促进稳定，而是在如何组织金融危机方面上了一堂大师课。

我们观察到意图和结果之间存在矛盾。这让我想起了歌德的经典童话故事，巫师的学徒笨拙地运用魔力，酿成了无法控制的灾难。

通过这一系列事件，中央银行削弱了自己的资产负债表，以及它们的声誉和独立性。在他们努力应对通货膨胀的过程中，只有能够恢复稳定的价格，才能扭转中央银行信誉下降的趋势。

造成这种悲惨状况的直接原因是主要央行延长了量化宽松政策的期限。尽管在 2022 年 2 月乌克兰战争爆发之前很久就出现了明显的通胀飙升，但这种情况在 2021-22 年间至少比必要时间长了六个月。

中央银行和商业银行都通过在政府债券市场上建立不合理的多头头寸来积累风险，因为他们误以为这些工具不会受到重大价值波动的影响。硅谷银行和其他机构发生的损失是由被视为无风险的政府证券价格下跌引发的。

与中央银行不同，商业银行必须按照市场估值为其持有的债券定价，这使得它们容易受到存款人外逃的影响——中央银行不会面临这种危险。

根据持有至到期的会计惯例，央行持有的资产并未按市价计价——尽管它们是货币投资组合的一部分，可以——而且毫无疑问应该——在此之前出售。

这一集让人想起一位教授要求他的学生制定出应对金融危机的机制。学生们建议中央银行决定一种策略，正如我们最近在美国看到的那样，一些表现不佳的商业银行现在已经采用了这种策略。

这些银行以高价购买了因中央银行之前的债券购买行动而抬高的证券。商业银行明白，鉴于利率不太可能显着上升的反复“指引”，这些证券将受到保护，免受价格大幅下跌的影响。央行并没有指出，如果这个假设被证明是错误的，金融建设就会被摧毁。事实上，这个赌注很可能会出错。通过将利率降低至接近零并在不合理的长时间内持续实施量化宽松政策，中央银行增加了经济中的信贷和需求，这可能会导致通货膨胀和投机性投资，当利率最终上升时，投机性投资最终会变坏。

中央银行与商业银行之间的传染

其结果是在中央银行和商业银行之间蔓延，中央银行受到其章程的保护免受风险，而商业银行则不然——尤其是当它们在监管不善的环境中运营且管理不善时。

就纯粹的资产负债表而言，中央银行账面上的损失很高。可以说，它们的经济和政治意义有限，因为中央银行不受正常会计和破产法的约束。如果中央银行需要资本重组，他们将需要以可能因中央银行资产负债表状况不佳而受损的条款要求资金。这将给欧洲中央银行带来问题，其股东不是政府，而是国家中央银行，它们将不得不以可能引发政治问题的方式从纳税人那里寻求资金。

通过管理货币政策，中央银行助长了通货膨胀，并帮助破坏了金融体系。不幸的是，未来可能会有更多问题。为了控制通货膨胀，经济和信贷增长必须放缓。即使在过去九个月收紧政策之后，欧洲的实际利率仍然显着为负。（实质负利率，货币超发）这产生了一种不利于中央银行独立性的两难境地。

中央银行在法律上是独立的，但实际上却大量参与财政事务并依赖于金融市场。最有可能的结果是出现一轮滞胀。这将对债务国政府有利，但对债权国不利——这一局面将产生自己的一系列政治和经济压力。

以上信息内容由tmgm官网搜集整理，不对新闻内容负法律责任，并不作为投资依据和建议，希望tmgm官网受众谨慎决策，避免损失。TMGM官网感谢您的观看！