美元兑所有 G10 货币上涨，美元指数创去年 9 月以来最大涨幅。它也对大多数新兴市场货币升值，少数拉美货币除外。这似乎是一个迟到的技术修正。鉴于不祥的后果，很少有人真正相信美国会违约，但功能失调的表现打压了市场情绪。KBW 地区和大型银行指数再次下跌（上周分别为 -6.2% 和 -3.5%）。市场继续对大幅降息进行定价，年底有效利率约为 4.38%（目前有效利率为 5.08%）。这比 5 月 4 日的 4% 有所上升，但似乎仍需要一些重大的发展，并很快迫使美联储扭转局面。这并不是说它不可能发生，它似乎比基本情况更像是尾部风险。 

从技术面来看，美元看起来超卖，但基本面的叙述可能有助于调整修正。美元的空头故事已被打折扣。情绪的钟摆能否转向美联储进一步降息？几位美联储官员的鹰派言论以及密歇根大学 5 月份初步调查中消费者 5-10 年通胀预期的跃升（从 3.0% 上升到 3.2%，并预测其将下降）正在重新唤起人们对 6 月加息的想法。欧洲央行的目标利率为 3.25%。市场认为还剩下一次甚至两次加息。在今年开局强劲之后，区域经济似乎停滞不前。是的，避免了冬季危机。怎么办？增长的风险在下行。在英国央行修改其衰退预测不到 24 小时后，英国国家统计局报告意外为 0。3 月份月度 GDP 收缩 3%。它勉强实现了 0.1% 的环比扩张，但与欧元区一样，进入第二季度时没有动力。

美国： 高频数据的重心在二季度中点附近从价格转向实体经济。事实证明，世界上最大的经济体比许多人预期的更具弹性，美联储似乎也是如此。亚特兰大联储的 GDP 追踪器对第一季度 1.1% 增长的最终迭代证实了官方初步估计的正确性。它认为第二季度 GDP 增长约 2.7%。强于预期的 4 月汽车销量（经季节性因素调整后的年率为 1591 万辆，高于 3 月的 1482 万辆，较 2022 年 4 月略低于 11.5%）暗示零售额可能从 3 月 0.6% 的跌幅中复苏。工业产出可能已经停滞，制造业生产在 3 月份下降 0.5% 后可能已经企稳。回想一下，在 1 月至 2 月，制造业产出分别增长了 1.5% 和 0.6%，自 2021 年 10 月至 11 月以来最多的两个月。5 月份的调查从纽约联储的服务业和制造业调查以及费城联储的商业调查开始。4 月份的房屋开工和成屋销售数据到期，疲软可能仍然很明显。与此同时，领先经济指标指数似乎已连续第 13 个月延续跌势。下降的持续时间和速度与经济衰退有关，但对经济衰退的预期将继续推迟到今年晚些时候或明年初。领先经济指标指数似乎已连续第 13 个月延续跌势。下降的持续时间和速度与经济衰退有关，但对经济衰退的预期将继续推迟到今年晚些时候或明年初。领先经济指标指数似乎已连续第 13 个月延续跌势。下降的持续时间和速度与经济衰退有关，但对经济衰退的预期将继续推迟到今年晚些时候或明年初。 

美元指数上周反弹，近 1.5% 的涨幅为去年 9 月以来的最大涨幅。下行趋势在101.00附近止步，本周收于102.70附近是近两个月以来的最高收盘价，5日均线自3月中旬以来首次上穿20日均线。然而，潜在的拖累仍然是债务上限的戏剧性、银行股的压力，以及市场正在消化美联储今年的大幅降息。尽管国库券市场和信用违约掉期中断，美国违约似乎不是最有可能发生的情况，但边缘政策需要走到悬崖边上。不过，修正性技术力量可能会进一步推高美元指数。突破约 103.00 的初步阻力可能预示着涨势将升至 103.50-104.00 区域。

欧元区：  德国和法国公布了糟糕的 3 月份工业生产数据（分别为 -3.4% 和 -1.1%）。意大利也令人失望，下降了 0.6%，而不是像调查中的预测中值那样上升 0.3%。这些报告远远抵消了更好的西班牙数据（1.5% 与预期的 0.3%）。汇总数据（5 月 15 日）将反映到第一季度 GDP 的细节和修正中，最初估计为 0.1%（环比）。初步估计德国经济停滞不前，但疲软的零售销售、出口和工业生产数据警告说，这个欧元区最大的经济体可能已经收缩。反过来，这表明总体数字向下修正。5 月 Sentix 调查的疲软和糟糕的消息流警告 ZEW 调查的疲软。躲过冬季能源危机、现在经济复苏的欧洲玫瑰正在绽放，而且比美国更落后于通胀。4 月份，欧元区通胀比一年前高 7.0%，2022 年 4 月，CPI 比前 12 个月上涨 7.5%。2022 年 4 月美国 CPI 为 8.3%，2023 年 4 月为 4.9%。

欧元在 4 月底触及 1.11 美元的顶峰。正如我们所指出的，动能指标并未确认新高。然而，“逢低买入”策略为单一货币提供了弹性，并于上周结束。欧元收于20日均线下方，5日均线自3月中旬以来首次跌破20日均线。欧元被推破 1.0880-1.0900 美元区域的支撑位，收于盘中低点，约 !.0850 美元。下一个图表支撑位在 1.08 美元附近，然后是 1.0740 美元。回到 1.0940-50 区域上方稳定了技术基调。

日本：  这个世界第三大经济体于 5 月 17 日首次公布了第一季度 GDP 的估计值。预测中值是环比增长 0.2%（年化为 0.8%）。22 年第 4 季度经济持平。预计净出口将使增长减半 (-0.2%)，而库存积累可能使增长增加 0.1 个百分点。消费可能推动增长，增长 0.4%，而商业投资一直疲软，可能抵消了消费的增长。GDP 平减指数预计为 1.8%，高于 22 年第四季度的 1.2%。5 月 18 日，日本将公布 4 月份的贸易平衡数据。从季节性来看，它几乎总是从 3 月开始恶化。它在 3 月份录得 7550 亿日元（约合 56 亿美元）的贸易逆差。日本 23 年第一季度的贸易逆差平均为 1.73 万亿日元，22 年第一季度为 1.13 万亿日元。4月全国CPI的大部分风头都被4月底公布的东京报告抢走了。东京的数字非常接近全国的数字。3 月份，全国总体和核心（不包括新鲜食品）分别为 3.2% 和 3.1%，比东京的读数低 0.1%。不包括新鲜食品和能源的指标为 3.8%，东京为 3.4%。4 月份，东京的这一指标从 3.4% 上升至 3.8%。风险在于全国数据仍然更高，这可能会支持日本央行最早将在下个月调整政策的想法。比东京读数低 1%。不包括新鲜食品和能源的指标为 3.8%，东京为 3.4%。4 月份，东京的这一指标从 3.4% 上升至 3.8%。风险在于全国数据仍然更高，这可能会支持日本央行最早将在下个月调整政策的想法。比东京读数低 1%。不包括新鲜食品和能源的指标为 3.8%，东京为 3.4%。4 月份，东京的这一指标从 3.4% 上升至 3.8%。风险在于全国数据仍然更高，这可能会支持日本央行最早将在下个月调整政策的想法。

美元上周在 133.75 和 135.75 之间交易，并在过去两个交易日被回补。它收于高点，这是七个交易日中最好的。美元在过去六个交易日中有五个交易日上涨。美国收益率的反复无常似乎仍然是汇率最重要的驱动因素。在三个月的大部分时间里，美元一直在大约 130-137.50 日元的交易区间内波动。看来还能坚持久一点。美元似乎准备测试 JPY136.00-15 区域。动能指标具有建设性，近期潜力可能延伸至 137.00 日元，即 200 日移动均线所在位置。五天移动平均线 (~135 日元) 接近 20 天移动平均线 (~134.80 日元)，但自 4 月 11 日以来一直高于该水平。

英国： 英国央行上周上调了基准利率，在两位数的通货膨胀率下，暂停似乎不太可能。此次加息使基准利率达到 4.50%，累计上涨 440 个基点。掉期市场继续支持 4.75% 至 5.0% 的最终利率。下一份劳动力市场报告将于 5 月 16 日发布。英国的劳动力市场一直保持弹性，工资增长坚挺，这些都是央行反应功能的重要数据点。英镑是今年最强的 G10 货币，上涨约 3.0%，上周触及 2022 年 6 月以来的最高水平，接近 1.2680 美元，之后获利了结。英镑结束了三周的涨势，上周下跌约 1.5%三个月以来最大。它在近一个月内首次低于 20 天移动平均线（约 1.2505 美元）收盘。在周末之前，它接近本月迄今为止的低点（~1.2435 美元），这是延伸至 1.24 美元的波段的顶部，可能会提供支撑。与欧元（和美元指数）不同，5 日移动均线尚未跌破 20 日均线，但技术基调正在走软。动能指标转低。考虑到自 3 月中旬以来的反弹幅度，即使出现小幅修正，英镑也可能跌向 1.2350 美元。 

中国：中国将于 5 月 15 日公布 4 月份的工业生产、零售销售和固定资产投资。预计该数据将显示复苏势头强劲，并逐年改善。然而许多人在上半年寻求更多的货币支持。削减法定准备金似乎比降息更受欢迎。房地产投资（5 月 15 日）和新房价格（5 月 16 日）将为了解房地产危机的状况提供线索。

上周人民币兑美元汇率全天下跌，累计跌幅近0.70%，为2月下旬以来最大单周跌幅。这是过去五周内的第四周亏损。美元上周收于 200 日移动均线上方（~6.94 元人民币）。几乎无法阻止对 2 月和 3 月创下的今年高点 CNY6.9730-70 区域的测试。如果美元兑欧元和日元继续修正，回到 7.0 元人民币区域是合理的，这意味着美元的百分比涨幅略低于上周的涨幅。 

加拿大： 加拿大央行仍处于一月份宣布的有条件暂停。今年年初的增长强于央行的预期，但它仍然相信今年经济将放缓。加拿大5月16日公布4月CPI，行长Macklem提醒若有必要压低通胀，加拿大央行可再次加息。市场认为这是极不可能的，并将继续在今年晚些时候从当前水平下调 25 个基点。通货膨胀率在 2022 年 6 月达到 8.1% 的峰值，3 月份为 4.3%。第二季度 22 的基数效应表明进一步下降的空间。保守假设第二季度每月平均增长 0.4%，到年中 CPI 将接近 3%。今年下半年则是另一番景象。加拿大 22 年第三季度，加拿大的 CPI 略有下降，22 年第四季度的年化涨幅不到 1%。23 年第一季度，加拿大的 CPI 年化增长率约为 5.6%。尽管在夏季达到顶峰，但经过削减的核心利率和中值核心利率在去年年底一直保持坚挺，但近几个月放缓的步伐加快了。不过，在下半年，比较将更加困难。转向 3 月零售销售（5 月 16 日），可能会出现另一份疲软的报告，但需要将其置于 1 月 1.6% 激增的背景下。就像我们在美国看到的那样，消费者提前购买，2 月份出现环比下降。美国零售销售在 3 月份和两个月之间也出现下滑，抵消了 1 月份约一半的增长。按比例计算，加拿大的零售额将下降 0.4%-0.5% 尽管在夏季达到顶峰，但经过削减的核心利率和中值核心利率在去年年底一直保持坚挺，但近几个月放缓的步伐加快了。不过，在下半年，比较将更加困难。转向 3 月零售销售（5 月 16 日），可能会出现另一份疲软的报告，但需要将其置于 1 月 1.6% 激增的背景下。就像我们在美国看到的那样，消费者提前购买，2 月份出现环比下降。美国零售销售在 3 月份和两个月之间也出现下滑，抵消了 1 月份约一半的增长。按比例计算，加拿大的零售额将下降 0.4%-0.5% 尽管在夏季达到顶峰，但经过削减的核心利率和中值核心利率在去年年底一直保持坚挺，但近几个月放缓的步伐加快了。不过，在下半年，比较将更加困难。转向 3 月零售销售（5 月 16 日），可能会出现另一份疲软的报告，但需要将其置于 1 月 1.6% 激增的背景下。就像我们在美国看到的那样，消费者提前购买，2 月份出现环比下降。美国零售销售在 3 月份和两个月之间也出现下滑，抵消了 1 月份约一半的增长。按比例计算，加拿大的零售额将下降 0.4%-0.5% 比较将更加困难。转向 3 月零售销售（5 月 16 日），可能会出现另一份疲软的报告，但需要将其置于 1 月 1.6% 激增的背景下。就像我们在美国看到的那样，消费者提前购买，2 月份出现环比下降。美国零售销售在 3 月份和两个月之间也出现下滑，抵消了 1 月份约一半的增长。按比例计算，加拿大的零售额将下降 0.4%-0.5% 比较将更加困难。转向 3 月零售销售（5 月 16 日），可能会出现另一份疲软的报告，但需要将其置于 1 月 1.6% 激增的背景下。就像我们在美国看到的那样，消费者提前购买，2 月份出现环比下降。美国零售销售在 3 月份和两个月之间也出现下滑，抵消了 1 月份约一半的增长。按比例计算，加拿大的零售额将下降 0.4%-0.5%  

美元兑美元上周初创下月低点1.3300加元上方，周末反弹至1.3565加元。美元已超过其自 4 月 28 日高点以来跌幅的 61.8% 回撤位。从技术角度来看，几乎没有什么能阻止回到本月早些时候的 CAD1.3650-70 高点，甚至是 CAD1.3700-30 区域。动能指标喜忧参半，但在没有看涨钩子的情况下，加元情绪疲软。加元上周下跌 1.30%，使其在主要货币中排名第四，仅次于日元、瑞士法郎和挪威克朗。它的表现优于澳元 (~-1.55%) 和新西兰元 (~-1.60%)。 

澳大利亚：  央行本月早些时候出人意料的加息帮助将澳元从交易区间的低端推高至交易区间的高端，从大约 0.6600 美元到 0.6800 美元。6月6日央行再次开会，期货市场表现出按兵不动的高信心。5 月 18 日强劲的就业报告可能会影响预期。澳大利亚的就业市场在第一季度保持强劲。它平均每月创造 3.54 万个工作岗位，这是自去年年中以来最好的季度表现，而且所有这些工作岗位都是全职职位（平均 3.59 万个）。考虑到之前的媒体报道，政府的预算、预计的盈余和新的支出计划不足为奇。这似乎对经济有利，但货币政策轨迹的预期并未改变。 

澳元在周中突破 0.680 美元后回落。它完成了其两美分区间的下四分之一（即低于 0.6650 美元）。风险在于，在其范围的上限被拒绝后，它现在测试下限（~0.6600 美元）。动能指标有望转低。上周 1.55% 的跌幅是自 2 月底以来的最大跌幅。在过去的四个星期中，它已经下跌了三个星期，但趋势似乎是在两美分的交易区间内。范围的边缘已经磨损但没有持续。我们怀疑下一个大动作会走高，但这并不排除首先下行突破，可能升至 0.6550 美元。

墨西哥：  比索走强和物价压力逐渐缓解的结合表明，墨西哥央行不会在其会议（5 月 18 日）上加息。中央银行行长罗德里格斯最近表示可能会暂停。隔夜目标利率为 11.25%。4 月份CPI 为6.25%。比索兑美元今年已升值约 10.5%，达到六年来的最高水平。最高法院决定阻止 AMLO 削弱选举监管机构的企图表明，与中央银行一起，具有独立性和力量，有助于缓解对 AMLO 政策的广泛担忧。尽管如此，值得注意的是，与希望减少对美元依赖的巴西卢拉不同，AMLO 认可美元为世界主要货币。墨西哥吸引直接投资落户USMCA并进入美国市场，其中包括中国公司。中国加入世贸组织后，工业离开了墨西哥，现在地缘政治气候的变化、供应变化管理的教训以及经济民族主义的兴起正在为墨西哥创造新的机遇。

墨西哥比索仍然是市场宠儿。它的低波动性和高利率吸引了套利策略。它是从技术角度延伸的。然而，鉴于利差很大，即使在盘整市场中，做多比索也是有回报的。多头没有理由退出，新的比索买家正在进场，这似乎是在小幅回调时出现的。美元在 5 月 11 日达到近 MXN17.5350。2017 年以来的低点更接近 MXN17.45。它更多的是一个里程标记而不是技术支持（即价格可以带来新的需求）。从更大的角度来看，随着 MXN17.82 区域的突破，美元兑墨西哥比索已经回吐了从 2008 年（~MXN9.86）到 2020 年高点（~MXN25.79）的一半涨幅。下一个回撤 (61.8%) 位于 MXN15.94 附近。

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