美联储官员正在重新考虑他们关于工资增长正在推高通胀的观点，这是一个关键的思想转变，支持他们本周暂停紧缩政策的理由。

直到最近，美国中央银行的许多高级决策者还坚持认为，降低通胀的道路贯穿于就业市场。当时的想法是，由于劳动力成本占提供服务成本的很大一部分——这是一个价格压力特别持续的领域——工人需要以较小的工资增长形式感受到一些“痛苦”，才能抑制通胀受到控制。

但来自官员和经济学家的新研究和评论表明，工资和价格之间的联系可能并不那么直接。就在美联储接近过去 15 个月的历史性加息周期可能结束之际，它到来了。

Employ America 高级经济学家 Preston Mui 表示：“如果工资和通胀之间的联系不像政策制定者认为的那么紧密，那么你确实会冒着劳动力市场大幅走软的风险，而通胀并没有因此而取得太大进展。” ，一个支持亲劳工政策的智囊团。“周围的那种不确定性足以让他们在下一次会议上倾向于跳过。”

美联储官员上个月授权央行基准利率连续第 10 次上调，自 2007 年以来首次超过 5%，并暗示他们可能会在本周的政策会议上停止加息。

尽管通胀在 2022 年达到 40 年来的高点后缓慢回到 2% 的目标，但仍出现了这一信号。最新的消费者价格指数数据将于周二公布，预测人员预计它们将显示核心通胀（不包括食品和能源）放缓至5 月份同比增长 5.2%。

今年早些时候几家银行倒闭后信贷条件收紧的前景有助于解释政策制定者愿意休息一下的原因。对工资态度的暂时改变也是如此。

美联储 5 月 2-3 日的政策会议纪要暗示了转变。特别是在讨论服务业通胀时，只有“一些与会者表示需要进一步放松劳动力市场条件”才能将其压低，而 3 月份上次会议的会议记录表明“与会者普遍认为”这种降温是必要的。

“我不认为工资是通胀的主要驱动力，”美联储主席杰罗姆鲍威尔在 5 月会议后告诉记者。“我认为工资和价格往往会一起变动，很难说是什么原因造成的。”

鲍威尔的言论暗示了新出现的工资与价格辩论中的一个关键问题：工资是通货膨胀的主要推动力，还是更有可能相反？最近几个月来自官员的公开评论表明，后一种解释正在获得追随者。

与此同时，美联储系统内部的新研究也支持该论点。

旧金山联邦储备银行经济学家亚当夏皮罗上个月在该银行网站上发表的一篇文章中表示，一项统计分析表明，工资增长加快对近年来服务业通胀加快的贡献微乎其微。他指出，企业可以通过降低利润或使用自动化和其他方法来提高效率来“吸收”这些成本，并补充说“最近的证据表明，工资增长往往会跟随通货膨胀以及对未来通货膨胀的预期。”

在大流行之前，位于俄勒冈州波特兰的 Paloma Clothing 通常会在每年年初为员工提供高达 3% 的加薪。但通货膨胀改变了这个等式。 

客户经理 Traci Burnes 表示，这家零售店现在依靠更强劲的工资增长和稳健的福利来留住大约 20 名员工。

“通货膨胀与我们的加薪有很大关系，”伯恩斯说。但尽管工资更高，她说这家经营了近五年的公司已经设法避免在不必要的时候将这些成本转嫁给消费者。“这绝对是个案情况。我们不会全面提高价格，”她说。

Paloma Clothing 等许多公司继续面临提高薪酬的压力。根据全国独立企业联合会的一项调查，41% 的小企业主表示他们在 5 月份提高了薪酬，这一比例仍处于历史最高水平。然而，计划在未来三个月内提高工资的公司比例在最近几个月已降至大流行前的水平，净值约为五分之一。

这些企业将首先尝试通过接受较低的利润率来吸收较高的成本，然后尝试以更高的价格将成本转嫁给他们的客户，因为他们“试图平衡他们可以增加多少薪酬和保持竞争力”， NFIB 研究中心执行主任 Holly Wade 说。

与此同时，政府最新的月度就业报告就劳动力市场的强劲程度发出了喜忧参半的信号，尽管截至 5 月的 12 个月平均时薪增幅为近两年来的最低水平，但新增就业岗位仍高于预期。

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Inflation Insights LLC 的总裁兼创始人 Omair Sharif 表示，工资压力并未完全映射到在推动服务业通胀方面发挥最大作用的消费者价格指数类别。但即使撇开工资问题不谈，他认为随着旅游相关行业的势头减弱，未来几个月价格上涨将急剧放缓。

“我们不确定，但感觉就像，数据表明，事情可能比你希望看到的更慢，”谢里夫说。“货币政策的风险管理方法，尤其是在你已经大幅加息的情况下，对我来说表明现在是耐心和观察数据的时候了。”

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